Российский рубль стал главным открытием 2019. Казалось бы, он не сможет отойти после 20%-го разгрома по итогам прошлого года, однако смена вектора монетарной политики ФРС, уход в тень санкционной тематики и прогресс в торговых отношениях США и Китая позволили «медведям» по USD/RUB восстать из пепла. В том, что «россиянин» по итогам текущего года победит в гонке лучших исполнителей на Forex, уже никто не сомневается. Более того, по мнению 57 глобальных инвесторов, рубль – главный фаворит 2020.
Прогноз курса рубля предоставлен брокерской компанией Liteforex.
Рейтинг главных фаворитов 2020 среди активов EM
По моему мнению, основными драйверами нисходящего тренда по USD/RUB в следующем году должны стать восстановление экономик стран-торговых партнеров РФ в лице Китая и еврозоны, ускорение российского ВВП под воздействием монетарного и фискального стимула, пауза в прессе ослабления денежно-кредитной политики ЦБ РФ, а также девальвация растерявшего основные козыри американского доллара.
Вашингтон и Пекин согласовали детали соглашения в рамках фазы №1, что стало первым шагом на пути прекращения торговой войны. Розничные продажи и промышленное производство Поднебесной тут же отсалютовали сильными данными, а UBS и Oxford Economics повысили оценки ВВП Китая на 2020 с 5,7% до 6%. Опережающие индикаторы свидетельствуют, что экономика Германии нащупала дно и, вполне вероятно, вместо главного тормоза вновь станет локомотивом еврозоны.
Официальная Москва приняла решение об использовании средств $125 млрд Фонда национального благосостояния, что вкупе со снижением ключевой ставки ЦБ РФ на 150 б.п в 2019 должно стать мощным драйвером разгона ВВП. Последний раз Эльвира Набиуллина и ее коллеги ослабили денежно-кредитную политику 13 декабря на фоне замедления инфляции до 3,5%. Центробанк прогнозирует, что в 2020 потребительские цены будут расти на 3,5-4%, полагая, что фискальный стимул позволит их несколько ускорить. В результате текущая монетарная политика является близкой к нейтральной, и острой необходимости в дальнейшем снижении ключевой ставки нет. По мнению экспертов Reuters, она упадет в следующем году на скромные 25 б.п до 6%.
Динамика российской инфляции
Таким образом, можно предположить, что рубль лишится такого козыря, как масштабный приток иностранного капитала (в 2019 нерезиденты увеличили свои портфели российских облигаций на $16 млрд). На мой взгляд, это не совсем так. В условиях восстановления мировой экономики, низкой инфляции и связанного с ней нежелания ведущих центробанков мира ужесточать денежно-кредитную политику, инвесторы будут искать активы с высокой доходностью. И рынок долга РФ отвечает этому критерию.
Динамика покупок российских облигаций нерезидентами
По моему мнению, выполнением рублем озвученных в начале ноября таргетов на 63,2 и 62,4 дело не закончится. Шансы на продолжение нисходящего движения в паре USD/RUB достаточно велики, поэтому хорошо себя зарекомендовавшая стратегия продаж доллара США на росте будет выглядеть работоспособной и в 2020. В качестве среднесрочных целевых ориентиров фигурируют отметки 61,2 и 59,7-60,1.
Прогноз курса рубля предоставлен брокерской компанией Liteforex.